2019德勤足球财富榜解读

近日，德勤发布了一年一度的足球财富榜（Football money league）报告，收录了17/18赛季世界上收入最高的20家足球俱乐部及其排名。17/18赛季的足球财富榜单依然被欧洲五大联赛（西甲、英超、意甲、德甲、法甲）俱乐部垄断，其中西甲3家、英超9家、意甲4家、德甲3家、法甲1家，受益于超前的商业运营和一枝独秀的商业价值，榜单前十首次出现了六家来自同一联赛的盛况，“第一吸金联赛”的头衔非英超莫属。

皇家马德里（以下简称“皇马”）在夺取俱乐部第13个欧冠冠军的同时成为了历史上第一家营收达到7.5亿欧元的足球俱乐部，巴塞罗那在国内赛场击败劲敌夺取联赛冠军后回到第二名的位置，而曼彻斯特联（以下简称“曼联”）则从16/17赛季欧联冠军的高峰滑落，从上赛季榜单第一名下降到第三名。

 榜单俱乐部收入总额较上赛季增长约4亿欧元（5%），自08/09赛季以来复合增长率达到了9%，展示着世界第一运动与日俱增的商业潜力。

从收入构成上看，转播收入依然是大部分俱乐部最为依赖的收入来源，主要取决于欧冠及各国联赛转播收入的分成机制。

商业收入占比与日俱增，这对于俱乐部的运营来说是一件好事，说明其竞技领域的强势带动了商业领域的繁荣，一个赛季竞技层面的不理想会立刻反映到转播收入上，但其对商业收入的影响往往需要几个赛季消化。最典型的例子莫过于曼联，作为英超时代的霸主，自12/13赛季弗格森退休以来成绩难言理想，但商业收入一直名列前茅，多次占据财富榜单榜首。

比赛日收入受各家俱乐部球场容量和当地球市的制约，上升空间有限，可以预见未来的占比将逐渐下降。

 转播收入直接取决于当赛季的竞技成绩，不同联赛分成机制不同，参加欧战与否也会有巨大影响。17/18赛季利物浦和皇马并列转播收入第一，而这两支球队也正是最后会师欧冠决赛的对手，皇马夺冠但收入仍与利物浦持平的原因在于国内联赛分成收入差异。众所周知，英超是商业化最成功的联赛，其转播合同金额之高也是令其他联赛难以望其项背。而英超联赛转播收入不仅总额巨大，其分成机制也是出了名的“公平”，17/18赛季英超联赛收入分成最高的曼联（1.5亿英镑）与最低的西布朗（0.9亿英镑）的比数为1.58，远低于西甲联赛的3.6和意甲联赛的2.3。这也是一些声望不高的英超俱乐部能挤入榜单的原因。

如果说借助本国联赛“贫富差距大”的皇马和巴萨（1.5亿欧元）仍能在数量级上接近英超球队，意甲和德甲的豪门们则是连英超垫底球队难以匹敌，因此只能寄希望于欧冠赛场。欧冠参战资格对于任何球队来说都是梦寐以求的，16/17赛季英超卫冕冠军莱斯特城曾凭借欧冠收入一举跨入前二十的行列。根据现行的奖金机制，光是参加欧冠小组赛即可获得1,525万欧元收入，在小组赛中每赢一场和平一场将分别收入270万欧元和90万欧元，还有根据参加欧冠联赛32支俱乐部所代表的国家、地区电视收视市场比例进行分配（50%取决于上赛季联赛排名决定，50%取决于本赛季比赛数量）的市场池奖金，此外欧足联于18/19赛季开始推行系数排名分配，将总奖金的30%根据欧足联俱乐部系数排名进行分配。能否确保欧冠席位可谓直接决定了一个俱乐部接下来的发展规划，我想米兰双雄的球迷应该对此深有感触。

 商业收入是拉开“豪门”俱乐部与“普通”俱乐部收入差距的最大因素，17/18赛季榜单商业收入的最高值（皇马）与最低值（纽卡斯尔联）差距达到3.2亿欧元，榜单前六名皆以商业收入为最主要的收入来源（商业收入占总收入比重：皇马、巴塞罗那、曼联、曼城47%，拜仁慕尼黑55%，巴黎圣日耳曼58%），其中五家俱乐部商业收入突破了3亿欧元大关。从商业价值上很容易看出目前足坛商业角度上的豪门分档，从皇马到曼城为第一档豪门梯队，紧随其后的从切尔西到沙尔克04的第二梯队，马德里竞技、米兰等老牌劲旅则无奈地落到第三梯队。令人感到遗憾的是意甲班霸尤文图斯，虽然国内赛场所向披靡、欧冠赛场也屡有佳绩，但商业开发却无法跟进，不过好在其管理层近年来已经开始做出改变，从修改队徽以适应新时代潮流到不惜血本引进C罗，都能看得出意甲霸主在商业领域的雄心。

商业收入最大的来源是球衣胸前广告和球衣品牌赞助。根据阿斯报报道，目前球衣胸前广告金额最高的是皇马，酋长航空为获得皇马胸前广告位付出了每年约7,000万欧元的代价。紧随其后的是曼联，年报披露雪佛兰每年的赞助费达到5,650万英镑（约6,400万欧元）。与胸前赞助的多元化不同，豪门俱乐部的球衣品牌赞助基本被阿迪达斯、耐克、彪马垄断，其中阿迪达斯对皇马、耐克对巴塞罗那的年赞助额均超过1亿欧元。 

 比赛日收入主要来源于球票收入，取决于球场的容量、当地球迷的热情和球队比赛场次。巴塞罗那和皇马依托主场傲人的容量在比赛日收入榜上独占一档，诺坎普和伯纳乌的联赛平均观赛人数达到了70,872和66,337人。令人意外的是曼城的比赛日收入水平，54,054的联赛场均观赛人数并不少，虽不及曼联的75,102和阿森纳的59,323人，但多于利物浦的52,958和切尔西的41,281人，鉴于比赛场次相近，推测是球票单价较低的缘故。

在这一项上意甲球队较为吃亏，尤文图斯的安联（原“阿尔卑”）竞技场最高容量仅为41,000，即使场场爆满也只有场均36,510的观赛人数，而米兰双雄则干脆连自主球场都没有，遑论其他开发了。

 榜单俱乐部俱乐部17/18赛季收入增长幅度最高的为纽卡斯尔联，1亿欧元增长主要是升级带来的影响。利物浦和罗马在17/18赛季在欧冠的一鸣惊人分别带来了9,000万欧元和7,800万欧元的增长。切尔西在成绩不达预期的情况下依然取得了7,800万欧元的收入增长，主要得益于耐克新赞助合同（每年6,000万镑）和欧冠参赛的影响。

缺席欧冠给阿森纳带来了4,800万欧元的负面影响，成为榜单现存球队中下滑幅度最大的球队。在一片向好的增长态势中，多特蒙德（16强到小组未出线）、尤文图斯（亚军到八强）和曼联（欧联冠军到欧冠十六强）由于欧战成绩的下滑所带来的收入小幅下降也显得格外刺眼。

报告对第20-30名的俱乐部也做出了披露，英超球队依然据有统治力，中下游球队莱斯特城（成绩回落、缺席欧冠）、南安普顿、水晶宫、甚至升班马布莱顿都能进入前三十名，实在让人对英超感到赞叹。像复星一样收购英冠球队（狼队），增补拼升级所带来的收益超乎想象，也许后面几个赛季就可以在榜单上看到他们的身影。

泽尼特、贝西克塔斯和本菲卡成为榜单前三十中仅有的三支非“五大联赛”球队。除此之外，报告还披露了荷甲豪门阿贾克斯（9,190万欧元）、瑞士劲旅巴塞尔（7070万欧元）和苏超巨人凯尔特人（1.1亿欧元）的收入数据。欧冠表现对于非“五大联赛”球队的财务水平更具决定性，贝西克塔斯、凯尔特人、巴塞尔都是参加欧冠的获益者，而18/19赛季的阿贾克斯已经闯入欧冠十六强，来年的财务报表一定很美丽。值得一提的是本菲卡和其所在的葡超，身处欧洲最后几个非打包出售转播权的联赛，本菲卡对转播收入的把控力较其他联赛被动分配机制下的球队要更强，即使18/19赛季欧冠小组赛已被淘汰，也依然在榜单上具有竞争力。

以上是笔者第一时间对报告的解读和消化，借以抛砖引玉。足球运动虽然历史悠久，但作为一门生意其实是个新兴产业，限于上市公司少、财务信息披露少等原因，很难像其他行业那样透彻地做出分析。德勤足球财富榜虽然只有收入端的财务数据披露，对于球迷和对足球俱乐部运营感兴趣的人来说依然是非常珍贵的研究资料。之后笔者会在业余时间做出其他足球俱乐部财务分析，敬请关注，也欢迎各种建议。

作者：橘乐 【CFA、CPA】

资料来源：

https://www2.deloitte.com/content/dam/Deloitte/uk/Documents/sports-business-group/deloitte-uk-deloitte-football-money-league-2019.pdf

Deloitte 2019 Football Money League

https://www.tiyusaishi.com/global/ucl/uclnews/61235.html 2018-2019赛季欧冠联赛奖金分配详细规则